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回望刚刚结束的2025年，债券一级发行市场，各家机构的成绩单已经出炉。

当前债券承销机构中，银行和券商两类主要“选手”，双方正基于各自资源禀赋开展差异化竞争。记者了解到，在具体业务中，券商往往在交易所信用债领域表现更为活跃，银行则凭借在利率债及银行间市场的深厚积累占据优势。

其中，大型银行内控严格、操作审慎，部分中小机构流程则相对灵活。亦有券商债承人员直言，在部分联合承销项目中，其团队自身内部质控环节的要求较为细致，导致审核流程比同业对手来得慢，往往影响项目整体节奏。

一位所在机构去年债券总承销额超500亿元的资深从业人士告诉21世纪经济报道记者，当前债券承销市场仍延续“强者恒强”的态势，份额主要集中在头部几家机构。在这一格局下，即便行业普遍面临盈利压力，不少机构仍在现有考核机制推动下，为维持市场存量份额而展开激烈角逐，尤其注重“保相对排名、不往下掉”。